多家(jia)媒(mei)體報(bao)道稱，謝(xie)什科(ke)希(xi)望加盟曼(man)聯(lian)，而(er)曼(man)聯(lian)對這位(wei)斯(si)洛文尼亞(ya)前(qian)鋒開出了(le)高達7500萬歐+1000萬歐(最新(xin)報(bao)價為8000萬歐+浮動)的報(bao)價，對此，The Athletic在8月6日發(fa)布了(le)文章，解釋了(le)曼(man)聯(lian)還有資金引進謝(xie)什科(ke)的原因。

據(ju)報道(dao)，截至(zhi)目前，曼(man)聯僅有兩(liang)名(ming)新援加盟(meng)——庫尼(ni)亞和姆(mu)伯莫，但他們的固定轉會費合(he)計高(gao)(gao)達1.275億(yi)英鎊(bang)。即(ji)便如此(ci)高(gao)(gao)額投(tou)入，且尚未(wei)有球(qiu)員以(yi)永久轉會形式離(li)隊，曼(man)聯的名(ming)字依然頻繁出現(xian)在高(gao)(gao)關注度的轉會傳聞中。

與庫尼亞和姆伯莫一樣，謝(xie)什科的轉會費同樣不菲，在紐卡周一向萊比(bi)錫(xi)提交了一份(fen)改(gai)進(jin)后的報價后，曼聯隨即于周二跟進(jin)了一份(fen)7500萬歐(ou)元基礎轉會費加(jia)1000萬歐(ou)元附加(jia)條款(kuan)的報價，并(bing)相(xiang)信球員本人希望加(jia)盟曼聯。

曼聯今年夏天(tian)能夠如此大手(shou)筆投入(ru)或許會讓一些人感到困(kun)惑(huo)，除了鋒(feng)線引援外，俱樂部也(ye)在中場和(he)門將位(wei)置上進行評(ping)估(gu)——盡管目(mu)前首發(fa)門將奧納納預計(ji)會留隊。同時，截至(zhi)目(mu)前，曼聯尚(shang)未通過出售(shou)球員獲(huo)得任何(he)收入(ru)。

自然(ran)，一個問題隨(sui)之而來：曼聯為何能如(ru)此活躍？即使在財務收緊的大(da)環境(jing)下，曼聯確(que)實有能力，也正在考慮進(jin)一步的大(da)規模支出。

庫尼亞的簽約在曼聯6月30日財年結束前完成，因此根據俱樂部第三季度財務報告，他7130萬英鎊的總轉會費用被計入2024-25財年。

加上截至3月31日(ri)的(de)(de)九個(ge)月內已花(hua)費的(de)(de)2.721億英鎊(bang)，曼聯上賽(sai)季(ji)在球員注冊上的(de)(de)總(zong)支(zhi)出達到了3.435億英鎊(bang)——這是英格(ge)蘭足球歷史上第三高的(de)(de)單(dan)賽(sai)季(ji)支(zhi)出紀錄(盡管利物浦可能很快(kuai)將其擠到第四(si))。

但這并不(bu)算出(chu)格，過去三個賽季，曼聯每個賽季都(dou)在新援身(shen)上花費超(chao)過2億英鎊，而通過球(qiu)員出(chu)售回收的資(zi)金卻相(xiang)對有限(xian)。

根據第三季度(du)財報，曼聯上賽(sai)季通(tong)過出售球員(yuan)獲得了6630萬英(ying)鎊(bang)，這是(shi)俱樂部(bu)近10年(nian)來第二高的球員(yuan)銷售收入，即便如此，他(ta)們上賽(sai)季的凈支出仍創(chuang)下了2.77億(yi)英(ying)鎊(bang)的紀錄。

這其中包括庫尼(ni)亞，因此本賽季(ji)的(de)支(zhi)出(chu)相較于單獨看轉(zhuan)會窗口的(de)數據有(you)所減(jian)少，但(dan)依然(ran)驚人(ren)。曼聯近年(nian)來的(de)巨額支(zhi)出(chu)直接(jie)導致了拉特克利夫年(nian)初所提到的(de)財(cai)務(wu)困境，同(tong)時也促成了當(dang)前大規模(mo)裁員的(de)發生。

評估(gu)一(yi)家現代俱樂部的支出(chu)能力(li)主要涉及(ji)兩個方面：盈利(li)與可持續發展規則(PSR)以(yi)及(ji)實際現金(jin)儲(chu)備或獲取能力(li)。

就前者而(er)言，曼(man)聯所謂的(de)PSR問題并不(bu)像此(ci)前外界想象(xiang)得那么嚴重，部分原(yuan)因在于(yu)(yu)曼(man)聯的(de)PSR計(ji)算基于(yu)(yu)Red Football Limited的(de)業(ye)績，從而(er)剔除了一(yi)些(xie)在PLC層面的(de)高額成本，這些(xie)成本不(bu)屬于(yu)(yu)足球活動范疇。

上賽季的具體數據尚未公布，但據估計，曼聯在2024-25賽季即使虧損1.41億英鎊也不會違反PSR規定，他們并未違規，而且得益于商業收入和比賽日收入的增長(彌補了轉播收入的大幅下降)以及薪資總額的顯著下降，曼聯很可能仍處于虧損狀態，但在三年1.05億英鎊PSR限制的背景下，這一虧損是可控的。

而且(qie)，他們已(yi)經有一些因素有助于減少或至(zhi)少控(kong)制(zhi)2025-26賽季的虧(kui)損(sun)，拉什福(fu)德的離隊雖(sui)然(ran)未帶(dai)來轉會費，但預計將節省1400萬英(ying)鎊的薪資開(kai)支。

曼聯雖然尚未出售任何球員，但通過其他俱樂部購買其前球員獲利頗豐，阿爾瓦羅-卡雷拉斯、埃蘭加和奧耶德萊的相關交易為曼聯帶來了超過2000萬英鎊的二次轉會分成。

此外，切爾西因未能與桑喬就個人條款達成一致，未能將上賽季的租借轉為永久轉會，這也為曼聯帶來了500萬英鎊的收入，不過這筆金額可能會因桑喬今夏未被出售而被抵消，屆時曼聯將重新承擔他的全額工資。

這些交易改善了曼聯的財務狀況，加之相關款項支付的時間安排，也可能對現金流有所幫助。實際上，相較于過多擔憂PSR問題，這才是限制曼聯繼續維持高額轉會支出的更明確因素。

至于可用(yong)(yong)現(xian)金的(de)問題，曼聯面臨(lin)的(de)最大挑戰(zhan)是過去(qu)的(de)支(zhi)出逐漸顯現(xian)，曼聯的(de)凈轉會債務——即欠(qian)其(qi)他(ta)俱(ju)樂部(bu)(bu)的(de)費用(yong)(yong)減去(qu)其(qi)他(ta)俱(ju)樂部(bu)(bu)欠(qian)他(ta)們的(de)費用(yong)(yong)——近(jin)年來(lai)急劇上(shang)升，從(cong)2021年6月的(de)不(bu)到(dao)1億(yi)英鎊飆升至索利(li)-馬奇(qi)任職末期的(de)3.089億(yi)英鎊。

庫尼亞和(he)姆伯莫的加(jia)盟進(jin)一步增加(jia)了這(zhe)一數字，他們的轉會費均被(bei)分(fen)攤為(wei)分(fen)期支付，這(zhe)種方式在短期內優(you)于一次性支付近1.3億英鎊(從而擴大了曼聯今夏(xia)的支出空間(jian))，但曼聯本就需在未來(lai)支付大量費用。

曼聯(lian)在2026年(nian)(nian)6月之(zhi)前需支付的凈轉會費用(yong)達(da)1.755億英鎊(bang)，此外，庫尼亞交易(yi)的三年(nian)(nian)付款期限也(ye)是在曼聯(lian)嘗試爭取五年(nian)(nian)分期未(wei)果后達(da)成的，這清楚地表明了(le)他們需要謹慎管理現金流。

曼聯多年來一直持(chi)有(you)幾項循環信貸額(e)度(RCFs——實際上是企業(ye)透(tou)支(zhi)賬戶，用(yong)于(yu)支(zhi)持(chi)日常(chang)流(liu)動(dong)性)，但僅在疫情(qing)期間開(kai)始動(dong)用(yong)它們以應對影響，令人(ren)意外的(de)(de)是，4月底，他們償還了5000萬英鎊的(de)(de)現(xian)有(you)RCF借款。

間接而言，這為(wei)他們今夏提供了額外(wai)的借貸空(kong)間，4月28日(ri)，在(zai)償(chang)還5000萬英(ying)鎊(bang)后，曼聯在(zai)三(san)項RCF中總計(ji)提取(qu)了1.6億英(ying)鎊(bang)，這些RCF的總體限額為(wei)3億英(ying)鎊(bang)。因(yin)此，截至4月底(di)，曼聯如果選擇，還可以(yi)再提取(qu)1.4億英(ying)鎊(bang)，當然這會帶來額外(wai)的利息成(cheng)本。

一(yi)年(nian)前，即2024年(nian)6月(yue)(yue)28日，曼(man)聯延(yan)長了RCF中1.5億英鎊的(de)(de)部分至2027年(nian)6月(yue)(yue)到期(qi)，與此相關的(de)(de)抵(di)押(ya)登(deng)記被提交。此次新(xin)抵(di)押(ya)登(deng)記可(ke)能意味(wei)著(zhu)RCF的(de)(de)進(jin)一(yi)步延(yan)期(qi)，或者曼(man)聯可(ke)能增加(jia)了借款額(e)度，甚至超出了我們已知的(de)(de)4月(yue)(yue)底可(ke)用的(de)(de)1.4億英鎊。

此外，裁(cai)員和(he)其他成本削(xue)減措施(shi)對現金流的(de)改善也有切實效果，盡管(guan)節省的(de)金額(e)相比于曼聯若能迅速削(xue)減數百(bai)萬球(qiu)員薪資來說微不(bu)足道，但后(hou)者并不(bu)現實，而(er)拉(la)特克利夫(fu)入主(zhu)以來的(de)大規模裁(cai)員顯然會對財(cai)務(wu)產生影響。

曼聯(lian)還預計(ji)(ji)2024-25財年(nian)的(de)調整后EBITDA(一(yi)種(zhong)用于衡量運營表(biao)現的(de)會計(ji)(ji)指標)將在1.8億(yi)至1.9億(yi)英鎊之間(jian)，較2023-24財年(nian)的(de)1.477億(yi)英鎊顯著增加，這應該轉化為更強的(de)運營現金流(liu)。

在當下，曼聯如果愿意，依然具備支出的能力，相比過去，現金管理需要更加謹慎，但一系列近期行動以及俱樂部繼續借款的能力意味著他們仍有途徑可循。

不(bu)過，俱樂(le)部內外普(pu)遍預期(qi)會(hui)有球(qiu)(qiu)員出售發生。曼聯長期(qi)以來(lai)在球(qiu)(qiu)員出售方面(mian)落后于(yu)同(tong)行，不(bu)斷膨脹(zhang)的(de)轉會(hui)債務(wu)足以證明他們(men)需要在球(qiu)(qiu)員交易方面(mian)做得更好——而現(xian)在正是時候。